Подготвен ли е Федералният резерв за предстоящия дефлационен шок от Китай?

Хърб Щайн е прочут с думите, че в случай че нещо не може да продължи постоянно, то ще спре.

Ако в миналото това е правилно, то би трябвало да е в подтекста на неустойчивия модел на икономическо развиване на Китай.

С данните, оповестени в сряда, показващи ясни признаци, че моделът бързо се изчерпва, останалият свят би трябвало да се приготви за дефлационен потрес от Средното кралство.

Всеки, който се съмнява, че Китай е следвал нестабилен модел на напредък, би трябвало единствено да огледа балона на пазара на парцели и заеми.

През последното десетилетие заемите за китайски семейства и нефинансови корпорации набъбнаха с съвсем 100% от брутния вътрешен артикул.

Това е по-бърз ритъм на напредък на кредитирането от този преди изгубеното икономическо десетилетие на Япония през 90-те години на предишния век – и този преди спукването през 2008 година на балона на ипотечните заеми и жилищния пазар в Съединени американски щати, което аргументи Голямата криза.

Голяма част от кредитния скок в Китай отиде за финансиране на балон на жилищния пазар с епични размери.

Имотният бранш в Китай се е нараснал до съвсем 30% от стопанската система, установи Кенет Рогоф от Харвард.

Този дял е повече от 50% по-голям от този в множеството други страни, в това число Съединените щати.

Междувременно цените на жилищата по отношение на приходите в огромните китайски градове са по-високи от тези в Лондон и Ню Йорк.

Още по-тревожна индикация е голямата сума, която Китай е насочил към вложения.

Докато останалият свят отделя към 25% от продукцията си за вложения, Китай отделя повече от 40%, съгласно Световната банка.

Останете на парите

Основно седмично четиво за поддържане на бизнес обеди.

Щраквайки нагоре, вие се съгласявате с Условията за ползване и Политика за дискретност.

Благодарим, че се регистрирахте!
Никога не пропускайте история.

С толкоз ниско вътрешно ползване, Китай е мощно подвластен от световните експортни пазари, с цел да поеме продукцията, генерирана от неговите извънгабаритни вложения.

Не може да се опровергае, че колкото и небалансиран да е бил, моделът на напредък на Китай го накара да се трансформира във втората по величина стопанска система в света и главния мотор на световния стопански напредък.

Това също разреши на Китай да измъкне към 800 милиона души от бедността.

Но той се изчерпа, както се акцентира от неотдавнашното доста закъснение на икономическия напредък.

Далеч не е ясно какво може да размени този употребен модел.

Най-яркият знак, че купонът на икономическия напредък на Китай е завършил, е спукването на балона на пазара на парцели и заеми.

С почти 65 милиона свободни жилищни единици, търсенето на жилища е спаднало, огромните строителни бизнесмени като Evergrande са просрочили заемите си, а цените на жилищата понижават устойчиво през последната година.

Тези спадове бяха изключително предизвикателни за доста китайски семейства, които използваха жилището като средство за инвестиция и разчитаха на това, че цените на жилищата не престават да порастват вечно.

Обезпокоителна е и нездравословната композиция от висок дълг и падащи цени в Китай.

вижте също

Китай си играе с нов гибелен вариант на Коронавирус: Кога ще свърши лудостта?

Нарастването на китайския дълг до близо три пъти размера на стопанската система накара Moody's да намали кредитния рейтинг на Пекин.

Междувременно както потребителските, по този начин и индустриалните цени падат, защото потребителите стават по-предпазливи по отношение на вероятностите за напредък на страната.

Това повдига призрака, че Китай се поддава на спиралата на дълга и дефлацията, защото падащите цени усилват дълговата тежест в действително изражение.

В предишното китайското държавно управление или е харчило, или е изнасяло, с цел да се измъкне от стопански проблеми.

Уви, и двата маршрута за бягство към този момент не са елементарно налични.

Простората на държавното управление за фискални маневри е съществено лимитирана от потребността му да поддържа локалните държавни управления, чиито финанси са унищожени от намаляващите доходи от продажба на земя.

В същото време една затруднена международна стопанска система не е в положение да поеме още повече китайски експорт.

Всичко това има действителни последствия за политиката на Федералния запас.

По-малкото търсене на импорт от Китай и падащите цени на китайския експорт усилват възможностите Фед да е бил прекомерно нападателен при повишение на лихвените проценти, с цел да ограничи вътрешната инфлация.

Трябва да се надяваме, че Фед следи от близко разгръщащите се дефлационни развития в Китай и заобикаля грешката да се ангажира с невъздържание с паричната политика в миг, когато стопанската система на Съединени американски щати е изложена на дефлационна китайска икономическа вълна.

Старшият помощник на American Enterprise Institute Desmond Lachman е бил заместник-директор в отдела за развиване и обзор на политиката на Международния валутен фонд и основен стопански пълководец за нововъзникващи пазари в Salomon Smith Barney.